基金看市:股市进入震荡筑底阶段

摘要:主要观点:
油价运行至高位并伴随着油价的上涨,将加速CRB指数上涨。货币供应增速高位回落的渐进性,通胀水平短期(上半年)内将难以释怀。通胀压力下紧缩预期难消,尤其是加息预期难消。
设备投资与固定资产投资的比重有望进入上行阶段,即以设备投资为代表…

  中海基金:

“过热”之争

  主要观点:

  经济数据符合预期

正方

  油价运行至高位并伴随着油价的上涨,将加速CRB指数上涨。货币供应增速高位回落的渐进性,通胀水平短期(上半年)内将难以释怀。通胀压力下紧缩预期难消,尤其是加息预期难消。

  CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.2%,这是一个适合经济增长的通胀数据,在短期内应该不至于出现加息等调控手段。

中金公司认为,物价同比上涨的幅度有扩大趋势,从环比来看,无论是CPI还是PPI都只是符合历史上的季节性趋势在逐步回升,并没有加速上涨的迹象。

  设备投资与固定资产投资的比重有望进入上行阶段,即以设备投资为代表的新一轮周期在孕育、启动。设备投资占比的上行有内外需双重因素支撑。以2011年固定资产投资增速20%、设备投资占比由2010年的21.4%上升至2011年的22%为参数作相对保守测算,则设备类企业营收的增速有望在23.3%,高于建安类投资增速。

  M1、M2增速仍然较快,显示货币供给仍然充足,准备金率仍有较大的上升空间,同时,M1增速与M2增速之差仍然较大,表明货币流通速度继续加快,货币活期化程度增强。

反方

  再配置以及市场整体估值较低,是支撑股市资金和估值的主要力量,短期该组合的力量依然存在。新周期的孕育,一方面带来了信贷的高需求、挤压社会资金,另一方面,设备投资的增长则为市场提高热点,该变量的影响在逐渐提升,当前背景下其对市场的影响偏中性且结构性。通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力,将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期,3-4月份加息依然是大概率事件,非对称性的加息的累积,一方面会影响企业业绩,另一方面也将导致货币活化的降低,该因素的影响具有累积且滞后效应,在3月后期可能会逐渐产生效应。

  进出口都强劲增长有利于经济继续向上,也有助于缓解国内房地产投资可能下滑带来的冲击。另外,可以看出,目前的贸易政策倾向于扩大进口,减少贸易顺差,从而化解升值压力,依此判断,近期人民币升值的可能性很小。

申银万国宏观分析师李慧勇认为,一旦超预期的数据出现,货币部门便有了“借口”,出手近在咫尺,预计4月中上旬将是货币政策微调的时间窗口。

  因此,3月市场运行逻辑主要还将落在资金的供需平衡上,即思考在货币供应增速回落过程中资金面的再配置。再配置、资金面修正的本轮反弹行情在时间上还未结束,但在空间上受制于货币活化的降低而有所限制。

  新增贷款超出市场预期,表明商业银行的放贷冲动仍然强烈,不会出现房地产信贷下滑后出现新增贷款下降的局面。

每经实习记者 胡岩 发自北京

  市场运行:1月指数整固、2月市场反弹,3月强调结构、强调转型下的结构行情。3月上证指数运行区间可能在2800-3050点、市场的运行将逐步演变为以转型驱动的结构性机会。

  汇丰晋信:

根据国家统计局的统计信息发布日程,3月份以及一季度的宏观经济数据将在本月15日公布。

  投资机会:以两会为契机,以转型为出发点,重点关注设备投资与新兴产业的交集领域:比如,以能源为切入点,重点关注新能源(核电、水利等设备)、能源网络(智能电网、电源电控设备等)、新能源汽车(锂电池、电动汽车)。同时,关注:央企重组预期下的军工类板块,金融创新下的券商类个股;惠民生下的医药、家电等板块。重点个股:东方电气、广船国际、神开股份、科陆电子、江苏国泰、佛塑股份、格力电器、航天电子、马应龙、东阳光铝。

  人民币升值预期强烈

但是,《每日经济新闻》昨日对市场机构和经济学家进行采访后发现,各方预期3月份工业增速和一季度GDP均大幅增长,其中GDP最高或增12%;而各方均认为3月份CPI涨幅将较2月份有所回落。

  风险点:油价异动、通胀预期恶化。

  由于CPI逐月走高,我们认为市场对加息的忧虑难以解除。央行在不久将很可能会采取小幅加息的举动来平抑市场强烈的通胀预期,而A股市场也将继续在经济的持续复苏和宏观调控的夹缝中维持低调震荡。

快速回升的数据引发学界对经济过热的争论,一些观点认为,由于近期物价并未出现加速上行趋势,导致经济和工业增速在第二季度回落的不确定因素也依然存在,因此当前经济并未过热。不过随着工业增加值、信贷等5项增长数据进入“红灯区”,一些经济学家预警未来几月中国经济或又一次面临过热。

  上海证券:3月股市将震荡向上

  另外,4月份的数据显示,3月份异常强劲的进口不具可持续性,所以当月的贸易逆差仅是暂时现象。同时,央行近期上调准备金率,且大量发行3年期央票,这一举措很可能被市场认为是央行在为人民币升值做准备。我们注意到,央视经济半小时日前开播系列纪录片《贸易战争》,重点阐述了东南亚纯出口导向型战略的坏处,以及克林顿上世纪90年代初让美元升值以吸引资本回流,从而大大催化美国互联网经济发展的好处,这亦可能被市场看成是在为升值而造势的迹象。

CPI不会破“3”

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