中信建投:对外开放助力市场长牛 推荐券商和科技

和讯理财消息
渣打近日发布其人民币投资者论坛的首个调查,结果显示尽管市场在不断地变化,业内仍然热衷在中国进行投资。

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调查显示,中国仍然是环球投资者的基本投资选择。大部分机构投资者预期会扩大中国的投资比重
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67%预期在一年内扩大其投资水平,62%有信心中国的投资环境会在12个月内好转。

事件:

摘要
外资流入上限扩大长线利好股市,为市场带来潜在增量资金的可能。我们牛市第二起点的观点不变,3500点值得期待。最优先推荐配置券商和科技,加配困境反转的化工、汽车等周期品,坚守消费和高股息品种,实现金秋大丰收。

渣打东北亚与大中华地区投资者及中介部门董事总经理纳尔逊表示:“这个统计结果很有趣,市场上正在发生的事与投资者的正面看法有着一定距离。当这个调查在大约三月进行时,我们正处于中国市场最波动的时候,但受访者表示不会减低他们的投资比重。”

2019年9月10日,外汇局对外宣布国务院关于取消合格境外投资者额度的决定。合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)将不再受到投资额度限制。

2019年9月10日,外汇局对外宣布国务院关于取消合格境外投资者额度的决定。合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)将不再受到投资额度限制。中信建投证券策略首席分析师张玉龙团队点评如下:

投资者不光了解目前可进入中国市场的方法,亦期待着一些被市场一致认为有助提升中国市场的新方案和渠道出台。大约62%的投资者依赖合格境外机构投资者(QFII),31%通过人民币合格境外机构投资者(RQFII),另外有52%利用沪港通这些渠道来投资人民币产品。然而,当问及在未来考虑使用的投资渠道时,结果则有着显著分别。达到69%的受访者会考虑使用沪港通,考虑用RQFII和QFII的则分别只有40%和36%,反映出我们或在未来数月看到投资者转换渠道。直接投资中国银行(601988,股吧)间债券市场(CIBM)这个正在开放的渠道,亦获得33%的投资者垂青,他们表示考虑在将来使用。相信随着CIMB的发展方向越趋清晰,可望发挥更大吸引力。

简评

QFII和RQFII额度取消的影响

人民币投资论坛是一个新的项目,旨在协助我们的客户更了解中国市场转变的影响。论坛成员包括来自新加坡、台湾和香港不同投资范畴具有丰富经验的高级专业人员。论坛在三至四月期间进行了一项独立调查,向全球逾900名市场参与者及专业人士发出问卷。

1、QFII和RQFII额度取消的影响

(1)沪深港股通、QFII和RQFII的优势从沪港通和深港通开通以来,陆股通外资净流入累计金额持续上升。对比QFII和RQFII可以发现,沪深港股通的具备明显的制度优势和成本优势。第一,显性成本相同。交易手续费、证管费、过户费和印花税一样;第二,汇兑成本沪港通占优。QFII和RQFII计算汇兑成本是由投资者自行承担,而沪港通中产生的汇兑成本是轧差计算,进出资金净额汇兑成本由北上南下所有投资者分摊,显然会低于QFII和RQFII。第三,沪港通无需托管费,QFII
和 RQFII
均需要指定境内商业银行作为托管人,产生额外的费用,而沪港通在两地已有的第三方存管制度之外,无需额外的托管人安排。因此,沪深港股通呈现出的成本优势更加明显,就形成了现阶段沪深港股通对QFII和RQFII的替代。目前QFII的总额度在1113.7亿美元,尚与3000亿美元的目标存在距离。监管对于引入境外合格投资者以改善投资者结构的导向非常明确,而外资也在不断流入,但是A股的外资主要以陆股通为主,QFII的占比小,影响力不大。截至2019年中报,QFII持股市值1604.56亿人民币,占总市值的0.6%,陆股通占比3.5%,是QFII和RQFII持股额度的6倍左右。QFII和RQFII投资的范围比沪深港股通和债券通这类单一投资渠道更广,可以投资股票、债券、基金、衍生品等所有金融产品。2018年6月,外管局已经取消了QFII和RQFII进入中国市场本金额度限制、锁定期限制、风险敞口对冲限制。那么,本次取消额度限制之后,未来QFII和RQFII的对单一通道的替代性可能性会更高。

(1)沪深港股通、QFII和RQFII的优势

(2)QFII和RQFII的实际使用情况从实际额度使用上看,机构并没有完全足额使用QFII的额度。截至2018年末QFII获批额度合计1010.56亿美元,仍有近500亿美元额度尚未使用,新增的700亿美元额度仅占用31%。如果再考虑购买A股的情况,金额更加有限,如澳门金管局额度50亿美元,实际A股持仓以当前汇率折算,仅持仓5.94亿美元,占额度比仅为10%。总体而言,我们认为取消合格境外投资者额度扩大外资进入上限,对于股市长期利好,有助于改善投资者结构,但短期内对于市场的影响有限。

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