为ZARA服务的鹿港文化去年净利近2.7亿,明星张嘉译至少帮他赚了一半!

2014年从主营纺织行业逐步延伸至影视文化领域。江苏鹿港文化股份有限公司成立于1993年(2016年6月由江苏鹿港科技股份有限公司变更而来),传统主业主要从事各类精纺、半精纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售。2014年公司为响应国家号召,加快转型升级的步伐,2014年11月通过并购世纪长龙影视有限公司及2015年7月收购的浙江天意影视有限公司51%的股权切入影视文化行业。2015-2016年公司影视剧业绩不断成长,电影上,参与的引进片《神探夏洛克》、联合制作的电影《大圣归来》;电视剧上,推出的正剧《王大花的革命生涯》、联合制作革命历史重大题材大剧《彭德怀元帅》等。世纪长龙与天意影视共同打造了一系列精品影视剧。2016年3月完成非公开发行募集10亿元,主要用于支持互联网影视剧项目的开发、拍摄和发行,并成立鹿港互联影视(北京)有限公司,为影视文化行业的发展夯实基础。为突出核心竞争力优势,2016年6月15日完成证券简称的变更,公司名称由“江苏鹿港科技股份有限公司”变更为“江苏鹿港文化股份有限公司”,进一步明确了影视文化行业战略目标。

第一纺织网2月1日专稿:从事针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售的本土毛纺织巨头€€€€江苏鹿港文化股份有限公司,近日发布2017年业绩预告,预计公司2017年全年净利润为2.41亿元~2.77亿元,上年同期为1.79亿元,同比增长35%~55%。

天意影视精品剧不断,成公司业绩增长有效保障

   
2015年收购天意影业51%,2016年终止收购余下49%,2017年有望继续推进。2015年7月,公司以现金购买天意影视51%的股权。2015年天意影视并入上市公司报表,2015-2017年业绩承诺净利润分别不低于2500、5500、8500万元。收购天意影业增强了公司影视业务制作及发行能力,引入新的影视行业上下游资源,有助于增强公司影视业务综合实力、提高公司影视业务板块业绩贡献。由于天意原定于2016年6月份签订的几部新剧预售合同只有完成一个,2016年7月终止收购天意影视余下49%股权。天意影视2016年的实现净利润为6194.82万元,完成了2016年度5500万元的业绩承诺,公司有望继续推进天意影视余下股权的工作。

公司表示,做出上述预测,是基于以下原因:

   
凭借着由资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,天意影视精品剧制作实力雄厚。目前公司以一年制作、发行两到三部电视剧(150集)、两部网剧的速度,保持稳定的运营和强势推进的势头。2017年公司的主要作品包括《美好生活》、《花开如梦》,并且于2018年年初开拍《曹操》。《花开如梦》、《美好生活》于今年下半年确认收入,预计盈利约1亿元;《曹操》将于明年发行,该剧80集,卫视版权预计600万一集,视频网站版权费预计约为1,500万一集。多部精品剧将有力保障公司今明两年的业绩增长。

   
影视文化行业一种是“大而美”的平台公司享有优势,另一种“小而美”的公司同样可通过精品带来业绩弹性。公司超级网络剧将借助视频网站大数据分析、采用IP改编、大主创、大投入以及用户全程参与的模式进行制作,绑定原著作者及其编剧团队,保留原著精髓,同时借鉴好莱坞剧集制作经验,并引进海外技术团队参与制作。发行渠道方面,将国内主要网络平台与传统媒体双向合一,在公司原有的传统媒体发行经验基础上,强化新媒体发行,通过精品打造“小而美”的具有弹性的影视文化公司。

主营业务影响

    设立鹿港互联,加码网络剧开发,超级IP《摸金玦》有望提升明年业绩

   
盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。公司传统主业纺织业务的净利润在2013-2015年分别为1221万元、4590万元、6828万元,保持增长,2014年为响应国家号召,加快转型升级切入影视文化领域。我们认为,文化传媒领域通过跨界并购实现估值提升中,一般主业处于亏损,拖累业绩案例居多,鹿港文化的传统纺织业务仍保持利润贡献,通过继续加强技术改造做好纺织业务同时加快转型升级。影视文化方面,世纪长龙与天意影视通过成功的影视作品凸显了其在专业度及作品上的打磨和把控能力。2016年影视板块产生净利润预计占整个上市公司净利润的70%左右,2017年-2019年不考虑纺织等传统业务对净利润的影响,我们预计2017-2019年影视文化净利润分别为1.65亿元、2.06亿元、2.61亿元,对应eps分别为0.18元、0.23元、029元,以8月31日收盘价对应的PE分别为32.55倍、25.48倍、20.21倍。若考虑传统纺织等业务,同时基于审慎性原则预测不考虑收购天意影视余下49%股权的影响,我们预计2017-2019年净利润分别2.6亿元、3.72亿元、5.28亿元,对应eps分别为0.29元、0.42元、0.59元,以8月31日收盘价对应的PE分别为20.15倍、14.08倍、9.93倍。首次覆盖,公司后续推出的《曹操》等正剧带来的社会和经济效益双升可期,给予买入评级级。

纺织方面,2017年公司调整内部管理结构,按条线进行管理,合理搭配销售团队,大力开拓国内外市场,拓展中高端新客户,调整产品结构,提升产品毛利率,预计年度实现7000万元至8000万元净利润。

   
在我国近年网络剧爆发的背景下,为更好地制作、发行互联网影视剧,公司于2015年7月出资1亿元投资设立全资子公司鹿港互联,并于2016年3月投资7亿元加码网剧开发。目前,公司顺利完成网络剧《墨客行》的拍摄和后期制作,预计下半年能出售,按20集,200万一集计算,预计将为贡献4000万-收入。此外,公司正在全力筹备《摸金玦》开发和制作,《摸金玦》是《鬼吹灯》系列的姊妹篇,IP效应较强,预计明年发行,将为公司提供业绩提供保障。

   
风险提示:互联网影视剧项目审核风险;收购天意影视余下49%股权不确定性风险;传统纺织行业对公司业绩影响的不确定性风险;影视剧项目进展不及预期风险;业绩承诺不达预期风险;人才资源不足风险;行业竞争风险;经营不达预期风险;行业监管风险;宏观经济波动风险。

影视方面,2017年公司以现金收购浙江天意影视有限公司45%股权,于2017年12月完成工商变更,本次交易后将天意影视45%股权利润合并入上市公司财务报表,对公司2017年利润的提升产生一定的贡献;报告期内,天意影视顺利完成《美好生活》、《你的名字我的姓氏》等电视剧的拍摄和发行;互联影视方面,通过参投《极光之恋》等网台大剧、《至爱梵高》等电影,为公司2017年利润增长做出了一定的贡献,预计年度实现1.40亿元至1.60亿元净利润。

    积极拓展海外市场,公司纺织业务营收增速稳定

股权投资方面:报告期内,公司的参股公司业绩良好,通过张家港市塘桥镇污水处理有限公司、长春农村商业银行股份有限公司,预计实现3000万元左右投资收益。非经营性损益对本次业绩预增没有重大影响。会计处理对本次业绩预增没有重大影响。

   
近年来,我国纺织整体发展形势平稳。在此背景下,公司通过拓宽产品线和拓展海外市场,使得公司纺织业务营收实现稳定增长,预估纺织业务按年录得10%左右的增长。

业内认为,鹿港文化通过积极拓展海外市场,纺织业务营收增长较为稳定;此外,有别于市场对于电视剧市场竞争加剧的预期,公司的子公司天意影视具有多年精品剧制作经验,精品剧收入表现良好。

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