基金中考:杠杆基金疯狂 偏股基金黑马迭出

  理财一周报记者/蒋颖博

  海通证券高级基金分析师 单开佳

  黄婷

  在2011年至今的震荡市中,债基相比股票型基金而言的低风险及抗跌性魅力并未展现,与去年债券型基金大部分获得正收益对比,今年业绩令人略感失望,相比之下,QDII基金的整体表现则较A股市场的开放式基金出色得多。上半年基金中考后,各类基金优劣势显现,为此,理财一周报记者对五类基金一一进行盘点,分析同市场不同业绩的原因。

  基金上半年业绩分析(2011)

  上半年八成开放式偏股型基金取得正收益,最高达到22.41%;债券型和偏债型基金平均收益为4.45%,8只收益超过10%

  债券型基金:2/3债基亏损

  指基较为抗跌
债基表现相对较为平稳。2011年上半年,沪深股市延续了2010年的震荡走势,先跌后涨,市场波动加剧。市场风格表现出现了一定的变化,2010年表现不佳的大盘股开始有所表现,而中小盘、创业板个股面临的调整压力较大,风格的转换导致了基金排名换班现金再次出现。截止2011年6月30日,上半年主动股票型开放式基金下跌了7.91%,混合型开放式基金整体上下跌了7.24%,传统封闭式基金下跌了6.09%,指数基金下跌2.36%。剔除股票仓位因素之外,主动型的股票型基金和混合型基金与上证综合指数*75%+国债指数*25%相比均没有超额收益,这说明2011年一季度市场风格变化过程中主动型股票与混合基金在资产配置和选股方面做得并不好。债券和货币基金在上半年亦未有抢眼表现,其中,纯债型基金下跌了0.51%,货币型基金上涨了1.59%,偏债型基金下跌了1.06%,保本型基金下跌了0.46%。

  比起2011年股债双杀,基金行业业绩全军覆没的惨状,2012年上半年基金行业可谓是“有人欢喜有人愁”。在上半年一波三折的市场行情中,基金业绩整体呈现出“两极化”的状况,踏准节奏者业绩扶摇直上,在没有王亚伟的基金战场中,黑马迭出的基金行业大有洗牌之势。

  截至6月30日,在148只基金产品中,有47只债券基金获得了正回报,其余101只债券基金全部亏损。与去年债券型基金大部分获得正收益相比,今年上半年债券型基金并没有市场期待中的优良成绩。

  封闭式基金表现强于股混型基金
折价率有所收窄。2011年上半年,传统封闭式基金净值平均下跌6.09%,跌幅小于股混型开放式基金。与此同时,封闭式基金二级市场表现为下跌了2.66%,跌幅小于股混型基金的平均表现。其中净值表现最佳的前三位依次为基金开元、基金裕隆以及基金同盛,而二级市场表现最好的封闭式基金则是基金裕隆、基金开元、基金鸿阳。二级市场表现较净值表现相对较好,使得封闭式基金的折价率有所收窄。杠杆型基金方面,多数分级基金中的高风险份额的净值均有大幅下跌,二级市场上多数也出现了大幅的下跌,但二级市场上双禧B和同庆B取得了一定的正收益。而多数低风险份额尽管其净值都取得了一定的增长,但二级市场的表现则分化较大,部分低风险基金虽然净值取得了正增长,但二级市场表现较差。

  从整体业绩上看,今年以来(截至6月27日)封闭式基金表现最为突出,110只封闭式基金平均收益率为6.59%;债券型基金紧随其后,302只债券型和偏债型基金平均收益率达到4.45%;694只开放式偏股型基金平均收益率则为3.20%;而QDII“水土不服”的状况仍然没有得到改善,
59只QDII基金整体业绩亏损了1.86%。

  从半年榜单看,收益超过2%的债券基金仅有6只,分别是中银稳健增利、富国汇利分级、光大保德信收益A、华安稳固收益、国富强化收益A和国富强化收益C。

  业绩居前的公司多为2010年表现不佳,2011年业绩出现反转。2011年上半年股票投资基金管理公司综合业绩前十名的情况如下:东方基金公司以简单平均-1.03%的净值增长率位居股票投资基金公司第一名。新华基金公司上半年平均收益率为-1.77%,位居第二。2011年上半年业绩排名第三位的是信达澳银基金公司,平均收益率为-1.9%。其余2011年上半年业绩位居前十的股票投资基金管理公司分别为:长信、富国、鹏华、博时、南方、宝盈和长城,平均净值增长率分别为:-2.1%、-2.65%、-2.88%、-3.57%、-3.65%、-3.93%和-4.34%。排名靠前的基金公司业绩在2010年的业绩相对较差,2011年业绩提升较大,我们认为多数是因为其始终坚持持有大盘蓝筹,在近期的市场风格转换过程中业绩出现了较为明显的改观。

  封闭式基金业绩养眼,杠杆基金业绩领先

  其中,债券基金明星基金经理饶刚率领的富国汇利分级以2.71%的优异成绩排在第二,而去年曾经排名靠前的华富基金债券明星基金经理曾刚在上半年表现不力,排在倒数前十。

  选股能力对基金业绩的贡献度较高。通过比较股票型基金和混合型基金的整体业绩来源,我们发现股票型基金在风险回报上与混合型基金相差不大,主要是上半年市场整体呈现的是一种震荡走势,仓位对基金业绩的决定作用并不大;但在净选择回报和可分散回报两者出现了一定的差别,可见可分散回报和净选择回报的差异决定了不同类基金的整体业绩差异。从整体上看2011年上半年股票型和混合开基的业绩来源的主要部分是净选择回报决定的,业绩差距更多也来自选股能力的高低。同类基金中业绩好的基金选股能力较强,而业绩相对较差的基金选股能力相对较弱。

  今年上半年,封闭式基金的表现无疑最为出彩,从整体业绩上看,封闭式基金也完胜股基和债基,称霸基金市场。

  上半年的债券基金冠军由中银基金的奚鹏洲、李建获得,他们率领的中银稳健增利基金以2.83%的成绩排名第一。奚鹏洲,中银基金固定收益投资总监、副总裁(VP),理学硕士。曾任中国银行总行全球金融市场部债券高级交易员。2009年加入中银基金管理有限公司,现任固定收益投资总监,2010年5月至今任中银货币基金经理,2010年6月至今任中银增利基金经理,具有10年证券从业经历,具备基金从业资格。

  1.指基较为抗跌 债基表现相对较为平稳

  根据银河证券基金研究(微博)中心的基金净值数据,截至6月27日,110只封闭式基金今年以来平均净值增长率为6.59%,业绩大幅上涨,遥遥领先开放式偏股型基金和债券基金。

  李建,中银基金管理公司助理副总裁,经济师。上海财经大学金融学硕士、江西财经大学经济学学士。曾在联合证券有限责任公司、恒泰证券有限责任公司从事固定收益投资、分析工作。

  2011年上半年,沪深股市延续了2010年的震荡走势,先跌后涨,市场波动加剧,上证综指下跌1.64%,报收于2762.08;深证成指下跌2.79%,报收于12110.93。上证国债指数上涨1.80%,收报于128.55;上证企债指数上涨1.73%,收报于145.93。但是,由于市场风格表现出现了一定的变化,2010年表现不佳的大盘股开始有所表现,而中小盘、创业板个股面临的调整压力较大,风格分化的加大使得各基金的表现也出现了一定的分化,股票和混合型基金业绩整体表现稍逊,而债券型和货币型基金表现依旧较为稳健一些。

  在全部110只封闭式基金中,仅有7只基金今年以来业绩出现下滑,其余93%的封闭式基金今年以来均取得了正收益,并且有17只基金净值涨幅达到两位数。

  从负收益来看,排名倒数前五的是申万菱信添益宝B、华富收益增强B、东吴优信稳健A、东吴优信稳健C和金元比联丰利。

  截止2011年6月30日,上半年主动股票型开放式基金下跌了7.91%,混合型开放式基金整体上下跌了7.24%,传统封闭式基金下跌了6.09%,指数基金下跌2.36%。股票混合型基金净值的绝对跌幅并不算大,主要原因是该时间段内市场整体呈现为震荡调整走势,市场波动较大,但并未出现单边走势。

  其中,海富通稳进增利B以37.16%的涨幅成为了今年上半年市场中涨幅最大同时也是走势最“妖”的基金。

  QDII:亏损最大额度仅为5.17%

  从相对跌幅来看,主动型基金净值的表现不及上证综指,同时也落后于指数型开放式基金,这主要是由于中小盘个股在2011年上半年面临的回调压力较大,总体走势不佳,相对的大盘股在持续低迷之后渐渐有所表现。而指数型基金仓位较重且对大盘股的配置较多,因此其业绩受大盘股上涨的推动较大。而主动性基金虽然也加大了对大盘股的关注,但中小盘个股的配置依然较高,因而面临的调整压力相对较大。剔除股票仓位因素之外,主动型的股票型基金和混合型基金与上证综合指数*75%+国债指数*25%相比均没有超额收益,这说明2011年一季度市场风格变化过程中主动型股票与混合基金在资产配置和选股方面做得并不好。

  银河证券基金研究中心分析师宋楠指出,分级债基近几个月来的暴涨,特别是海富通增利B的大涨,不具有持续性。今年上半年获利盘颇丰,许多机构在6月份已经完成了全年的任务指标,在后续震荡的市场环境中继续采取激进的投资策略概率不大,更多的机构可能会借机选择实现部分收益或者降低久期。

  从上半年QDII的表现来,整体表现较A股市场的开放式基金出色,在40只QDII只,有11只产品的收益为正,亏损最大的QDII亏损额度为5.17%,以国内股票型基金最大亏损20%来看,QDII略胜一筹。

  债券和货币基金在上半年亦未有抢眼表现,其中,纯债型基金下跌了0.51%,货币型基金上涨了1.59%,偏债型基金下跌了1.06%,保本型基金下跌了0.46%。保本型基金业绩强于偏债型基金和纯债基金,位于低风险基金品种较高水平,主要是因为各类基金持有的股票资产差异较大而导致。虽然债券市场表现仍然较为稳健,但A股市场整体表现不佳,风格表现差异依然存在,特别是中小盘个股不佳的表现,使得纯债基金和偏债基金受到了一定的拖累。

  紧随海富通增利B之后,富国汇利分级B、泰达宏利分级B、万家添利分级B、天弘丰利分级B、浦银安盛增利B、博时裕祥B、富国天盈B和鹏华丰泽B同样也在上半年业绩大幅上涨,净值涨幅均超过20%。

  从前五名来看,分别是诺安全球黄金、海富通海外精选、华宝兴业中国成长、华安大中华升级和易方达亚洲精选。业内人士分析,上半年恒生指数表现为下跌2.77%,恒生指数表现不及上证指数,而美股表现则相对较好,道琼斯指数上半年表现为上涨7.23%。表现较好的QDII基金中持有港股的占比相对较高的基金占多数,由于国内QDII基金多数持有的仍然是国企股、红筹股等与内地市场关联度较高的个股,因此内地大盘股的良好表现对这些个股也有相当的促进作用。

  2. 业绩排名反转 重配大盘股的基金表现较好

  偏股型基金黑马频出,景顺长城核心竞争力夺下半程冠军

  其中,诺安全球黄金基金自今年1月13日正式成立以来的单位净值一直处于1元面值以上,由于受益于今年国际黄金市场的优良表现,该基金长期位居QDII基金年内收益第一的宝座,也是目前QDII基金中唯一一只年内收益超过5%的产品,并且一度成为全市场900多只基金中收益最高的基金产品。

  按照海通基金分类标准,截止2011年6月30日,各类基金业绩如下:

  指数的一波三折,让今年上半年偏股型基金也终于迎来了吃饭行情,694只开放式偏股型基金今年以来整体业绩上涨,平均收益率为3.20%。

  理财专家指出,诺安全球黄金基金属于QDII创新品种,其与股票市场相关度较低,因此有一定的避险功能。知名基金评级机构——晨星(中国)的研究员廖佳就表示,如果投资者孤注一掷地将筹码全部压在A股市场或以其为投资标的的国内基金市场,是一件风险很大的事情。若能将一部分筹码投向以外围市场为标的的QDII基金,将能起到很好的分散风险的效果,并且如果选择的投资品种得当,还能分享国际投资市场带来的可观回报。

  2.1 指数型基金

  在全部694只开放式偏股型基金中,今年上半年取得正收益的基金就有548只之多,占比达到79%。其中,有31只基金今年以来的收益率达到两位数。

  如果撇开今年新设立的QDII,海富通海外精选的基金经理杨铭以4.23%的优异成绩遥遥领先。杨铭,特许金融分析师(CFA),经济学学士,持有基金从业人员资格证书。先后任职于香港东亚银行上海分行、上海瀚蓝投资顾问有限公司,2004年4月加入海富通基金管理有限公司,任股票分析师,2008年6月至今任海富通中国海外股票(QDII)基金基金经理助理。

  上半年所有指数型基金的简单平均净值下跌2.36%,表现排名前5位的基金分别为:富国天鼎、富国沪深300、申巴300价值、嘉实基本面50和博时超大盘ETF,净值表现分别为4.32%、3.79%、1.67%、1.56%以及1.48%。前五名的指数基金中有多只基金的跟踪标的中大盘股的配置相对较高,在大盘股的表现逐渐回升的行情中这类指数表现必然较好,因而跟踪中该标的指数的基金表现也相对较好。

  景顺长城核心竞争力今年以来净值增长率达到22.41%,大幅超越上证指数,在全部偏股型基金中业绩排名第一,成为今年上半年偏股型基金中的“半程冠军”。

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