阳光私募冠军常士杉:2700是底 新兴出黑马

  “首先要看房地产调控能不能产生明确效果。”常士杉说,从2010年的情况可以看出,房价与政策调控之间关联度很大,调控政策的强弱很大程度上取决于房价的表现。他认为乐观的趋势是,调控政策的效果明显显现,房价上涨能够出现一定程度的缓和,这时房地产行业、金融行业就可能有一波行情,推动指数上涨。相反,如果房价继续快速上涨,很可能导致更严厉的调控政策,二级市场也会面临较大风险。

  常士杉:大的观点依然没有改变,2011年肯定是一个结构性的牛市。从点位上看,2700点应该是绝对底部。现在很多人很恐慌,我们应该贪婪。向上有可能见到4000点,但这需要宏观调控政策、产业政策推进等各方面因素的配合。

  真正让常士杉扬眉吐气的是2010年。他的秘笈是积少成多、聚沙成塔的“滚动复利法”。常士杉解释说,比如在包钢稀土赚了钱,股票到他们设定的估值了就卖了,而中色股份涨的不是很到位,那就再介入进去,“当然,准点踩入非常关键,我们又踩到了,包钢稀土赚了50%,中色赚了100%,那累积起来就是惊人的利润,让钱流动起来,这样赚得肯定比一般人快”。

  “现在已经有5个信托产品即将推出,过一阵我的资金规模肯定进入行业第一梯队。”常士杉没有透露未来的规模目标是多少,“第一梯队的标准起码应该是50亿元。”

  中国证券报:明年还有哪些指标性因素是你非常关心的?

  滚动复利法

  常士杉的办公室颇有大隐隐于市的味道。南京市中心一座普通写字楼里,有几间看起来不甚豪华的办公室,常士杉就在最里面一间做研究、判断、决策和交易。

  中国证券报:相比于大蓝筹的投资机会,我知道你其实更喜欢新兴产业。你怎么做明年的新兴产业投资?

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  责编:鲁孝年 美编:尹 建

  2011年的三个命题

  2010年1月到3月初,世通1期小幅下跌,3、4月份初露锋芒,从7月份开始,产品净值开始爆发式增长。“因为前面市场一直比较艰难,就是阶段性的机会非常难以把握,我们也是如履薄冰,举步维艰。”常士杉说,到了7月份以后,看准市场契机,整个市场人气、宏观面、行业脉络非常清晰了,勇下重手抓到了一些好股票。

  他的办公室很简单,一张大办公桌,两台电脑,一个茶几,两三个沙发,除此之外便是墙上几幅篆体字雕刻,甚至连装点门面的大块头书都没有,确实十分安静。唯一生动的就是一张大照片,指着照片,常士杉自豪地向记者介绍,这是他女儿。

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  “十二五”规划是2011投资指南

  再来看人民币汇率问题。只要人民币处在升值通道中,热钱支撑的股市就不会出现大问题。但也要注意,如果外围经济出现波动引发人民币汇率波动,股市可能也会有所反应。

  中国证券报:常总,首先恭喜你2010年投资好收成。2010年就将过去,2011年即将来临,很多人认为明年是个困难又复杂的一年,你怎么看?

  与多数阳光私募基金经理的背景不大一样,没有公募背景、不是券商出身、曾经梦想做一名记者的常士杉早在半个月前就已提前锁定了2010年的冠军。在江湖林立的私募界,常士杉是地地道道来自民间的实战派。

  就是在这里,常士杉带领世通资产实现了“大翻身”,基金净值从2010年年初的0.64元涨到年末的1.26元,收益率高达96%,是不折不扣的2010年年度冠军。

  第三个因素是人民币汇率问题。只要人民币处在升值通道之中,热钱支撑的股市就不会出现大问题。但也要注意,如果外围经济出现波动引发人民币汇率出现一些波动,股市可能也会有所反应。

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  常士杉认为,他的自信来源于几个方面。首先是自己“根子里的那部分品德”。“我的父母都是农民,那种耐力、勤奋和上进让我受益匪浅。”常士杉告诉记者,他的老家在江苏涟水,条件很差,爹娘硬是靠自己的努力将五个儿子和一个女儿送进了大学课堂。

  □本报记者 陈光

  说道近在眼前的第一季度市场情况,“如果担心的三点都没超出我们的预期,我觉得现在行情可能就开始了,第一季度应该比较好看的。为什么这么说呢?基于一个最本质的问题,就是第四季度报我觉得今年上市公司不会太差,已经预披露的,700多家现在增长70%多,有200多家都是翻倍的”。

  2700点是底部

  常士杉:主要有三个。首先是房地产调控能不能产生明确效果。从今年的情况可以看出,房价与政策调控之间关联度很大,调控政策的强弱很大程度上取决于房价的表现。乐观的趋势是,调控政策的效果会明显显现,房价上涨能够出现一定程度的缓和,这时我认为房地产行业、金融行业就可能有一波行情,推动指数上涨。相反,如果房价继续快速上涨,很可能导致更严厉的调控政策,二级市场也会面临较大风险。

  常士杉很少空仓,“我觉得边观察边开始投资,我们永远不能离开这个市场,因为一旦空仓你对整个市场就没感觉了。所以,我不管市场怎么差我都会留点仓位”。

  “投资者为什么会追涨杀跌?就是因为事事落在别人后面,而要抢在别人前面,就要有前瞻性。”常士杉告诉记者,前瞻性包括对政策的前瞻性、对行业转折的前瞻性以及对公司经营的前瞻性。

  常士杉:2011年的大牛股、大黑马肯定都出自新兴产业,包括新技术、新材料、节能环保、生物医药。我挑股票的逻辑是先从政策选行业,再从行业里按照“低价、低量、低关注度”的“三低买入法”。

  “2011年市场走势比较难以判断,可能会在2650与4000点的箱体之间振荡。行情因素主要取决于房价、CPI与汇率三大因素。”昨日下午,常士杉接受南都记者专访时如是说。在刚刚过去的2010年,世通资产利用选时第一买点进去,先后捕获了恒宝股份、包钢稀土等七大超级牛股。

  收益更丰的是包钢稀土。“包钢稀土2009年每股亏损1.7元,但是仔细研究发现,只要稀土每吨涨价140元它就能扭亏,而当时市场上稀土涨价已是势在必行。”随后商务部等部委对稀土行业的继续重视也确认了自己的判断,常士杉随即果断入市。

  “新兴”出黑马

  “我有三点担心:最担心的一点就是房地产价格下不来,那么政府的这种(调控)政策就不会结束。第二个担心是CPI会不会失控,第三是人民币汇率问题,美国人会不会更加强硬地认为中国是汇率操纵国,搞一些经济的政治外交。”常士杉说,如果大的宏观面上这三点能正常的话,2011年应该比2010年好多了。    

  常士杉初步的措施是完善风控制度,用纪律约束自己的贪婪。“净值一旦跌5%,交易员不用问我,第一时间就砍,要敢于承认错误。这已经是制度,是军令,不能犹豫。一犹豫,可能就跌到10%了。”常士杉说,有可能斩错了,但是风险已经锁定了。

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  15年前,因为受机械工程师的二哥画得一手好图的影响,他迷上了K线图,大学毕业后在厦门工作两年,其间,常士杉做了一次厦海发,“赚了40%多”。自此,一发不可收拾。常士杉说,自己用了5年工夫把所有上市公司的技术图形全部研究了个遍,看了不下20次,还有“财务报表,看了不下1000遍。”

  常士杉,南京世通资产管理有限公司董事长。江苏财经学院财务专业毕业,经济管理学士,拥有15年证券市场投资经验;曾创造出两年10倍的投资业绩。其创立的世通资产管理有限公司是一家随着中国资本市场的发展而成立的专业资产管理公司。

  2010年常士杉带领的南京世通资产异军突起成为本年度阳光私募投资冠军。辞旧迎新时刻,身为董事长的常士杉告诉中国证券报记者,2700已是绝对底部,如果条件配合,攀上4000点高峰也完全可能。

  回首2010年初,当时会上10多个研究员和董事长常士杉一起定下了全年的市场基调。“我们当时给市场定义为一个振荡市。”常士杉说,判断国家宏观经济可能会从宽松政策到慢慢紧缩,提出了“积少成多,聚沙成塔,集中优势兵力打歼灭战”的作战方法。“这样以来,我们基本上敢于在振荡市当中利用自己的波段操作的优势,再加上选股的优势,利用选时第一买点进去,抓到了一些超级牛股,包括西藏天路、晋亿股份、辰州矿业等。”

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  第二关注因素是通胀水平和CPI。通胀是和加息联系在一起的,通胀水平高,市场必然预期加息等紧缩政策。但我认为,11月5.1的CPI水平应该是一个近期高点,明年的通胀水平也许不低,但是突破11月水平可能性不大。再来看加息,刚刚过去的加息表面上引发了新一轮调整,但实际上风险并不大,到目前利空因素也消化得差不多了。历史经验表明,三次加息之内,市场都不会明显转空,但是如果明年通胀引发第三次甚至第四次加息,大家就要小心了,因为持续加息可能会导致存款反向搬家,从股市转向银行,这个杀伤力就比较大。

  而具体到可能会有较好表现的板块,常士杉认为,在新兴产业、在“十二五”规划里面。“七大行业,我关注他们到底什么行业会投入多少钱,具体比例怎么分配,然后涉及具体的上市公司会投入多少资金,对它的业绩会怎么起到作用,‘十二五’规划是我们2011年最大的产业”。

  同时,常士杉还在充实自己的风控队伍。“我还在招人,我希望我的风控可以在第一时间提示风险,找出风险的理由,并做出规避动作。”常士杉说,下跌趋势中死守下场是很惨的,“首先账面在浮亏,其次钱被冻结,就算有更好的买点也没办法抓住。”

  对于新兴产业,现在市场比较热,大的政策支持肯定没问题,但是2011年我们不能只看大概不细究,一定要关注各个产业政策的推进程度,整个支持蛋糕应该怎么分,先分给谁,分多大,必须明确了这个再去买公司。从行业角度说,我很看好高铁、高端装备、物联网。

  采写:南都记者 王亚宁

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